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地缘扰动重构能源贸易流全球油轮市场迎来高盈利长周期

2026-05-13 10:43:23

机务

近期，受中东地区能源出口受阻影响，全球能源贸易流向被迫重构，大西洋盆地至亚洲的超长航线快速增加，推动成品油轮与超大型原油运输船（VLCC）市场运价全面飙升，全球油轮市场正迎来一轮高盈利的景气周期，也点燃了船东的资产投资与船队扩张热情。

这轮行情的核心推手，是霍尔木兹海峡局势引发的全球运力体系扭曲。Ardmore Shipping 总裁 Bart Kelleher 透露，目前约有 130 艘成品油轮滞留在波斯湾，原本依赖中东供应的贸易流向被迫调整，美国、欧洲以及西非炼厂开始向亚洲市场提供柴油、汽油及航空燃料作为替代，而这些新形成的贸易航线，航程长度几乎是传统中东 - 亚洲航线的两倍。

航程的拉长直接拉低了船舶周转效率，导致全球油轮的 “有效运力” 快速收紧。Kelleher 指出，霍尔木兹海峡的局势变化，已经扰乱了全球约 15% 的成品油贸易流向，以及约 30% 的原油运输流量。叠加当前全球低库存的背景，供应链的扰动迅速转化为运价上涨的动力。

与此同时，全球炼油利润结构的变化也在进一步放大需求。大西洋地区的炼油利润率已经升至疫情后的最高水平，受亚洲部分炼厂开工率下降的影响，越来越多的成品油通过远程航线从大西洋市场运往亚洲，这也进一步推高了美国的出口需求，以及全球海运的吨海里需求。

市场的强势已经直接体现在船东的盈利数据上。5 月 7 日，International Seaways 与 Ardmore Shipping 在业绩电话会上披露，当前成品油轮市场已进入极度强势阶段。International Seaways 第一季度整体船队的现货日租金平均超过 10 万美元 / 天；而 Ardmore Shipping 旗下 MR 型成品油轮的平均收益达到 5.21 万美元 / 天，相比之下，该公司 MR 船队的现金运营盈亏平衡点仅约 1.08 万美元 / 天，当前市场收益已经接近其运营成本的五倍。

高盈利也刺激了船东的船队扩张意愿，即便当前全球成品油轮的手持订单规模已经达到现有船队的 16%，船东仍在积极追加投资。Ardmore Shipping 已在芜湖造船厂订造了两艘灵便型油轮，单船造价 4490 万美元，同时还保留了增订选择权。此外，公司此前收购的 3 艘船舶，当前市场估值较收购时已经上涨了 30%-35%，二手船资产价格也随市场行情快速走高。

International Seaways 则计划在 2026 年接收 4 艘 LR1 型新造船，同时还额外以 4 万美元 / 天的价格租入一艘苏伊士型油轮，租期三年。与此同时，该公司在第一季度出售了 7 艘船舶，获得了约 2.23 亿美元的净收益，也从侧面印证了当前二手船市场的火热。

不过在当前的市场高位，船东对于长期租约的态度却趋于谨慎。尽管石油公司、炼厂以及大型贸易商对长期锁定运力的需求明显增加，但 Ardmore Shipping 表示，目前成品油轮的长期租约收益水平，仍明显低于现货市场，因此公司尚未签署新的长期租船协议。

International Seaways 也同样倾向于保留现货市场的敞口，公司管理层认为，当前两年及三年期的期租价格，仍明显低于一年期期租以及现货市场的水平，船东更愿意等待市场的进一步上涨。

相比成品油轮市场，VLCC 市场的市场情绪甚至更加激进。市场消息人士透露，即便当前运价已经处于近年来的高位，越来越多的 VLCC 船东仍拒绝接单，选择等待霍尔木兹海峡恢复通航后可能出现的新一轮上涨。

目前，美湾至中国的 VLCC 航线最新成交价格约为 1725 万美元，市场预计下一笔成交价格可能达到 1800 万美元甚至更高，部分船东甚至认为，该航线的运价短期内存在突破 2000 万美元的可能。与此同时，SK Energy、Chevron 在内的大型租家，正在优先锁定自有运力，将船舶撤出公开市场，这进一步加剧了市场的船位紧张。

业内分析认为，本轮行情已经不只是短期地缘政治冲击带来的脉冲式行情，更像是全球能源贸易体系的一次重新调整。贸易航线拉长、有效运力冻结、库存持续下降以及亚洲炼油体系的变化，正在共同推动全球油轮市场进入新一轮高景气周期。

更值得关注的是，即便未来霍尔木兹的局势得到缓和，全球市场仍可能面临大规模的补库存需求。多家船东认为，这意味着高强度的运输需求或将在较长时间内持续存在，本轮油轮市场的高盈利周期，也可能比市场此前预期的更加持久。