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集运行情超预期走强，马士基大幅上调 2026 全年业绩指引

2026-07-01 15:27:14

机务
全球第二大集运巨头马士基大幅上调全年盈利预期，彻底扭转年初悲观预判，印证 2026 年集装箱航运市场景气度持续超市场预期。在地缘航道扰动、港口拥堵、货量回暖多重因素共振下，此前市场担忧的运力过剩局面并未兑现，主干航线运价持续走高。

一、业绩指引大幅上调，预期实现由亏转盈

年初马士基曾预警 2026 年 EBIT 最高或亏损 15 亿美元；伴随运价持续上涨、货运需求好于预期，公司大幅修正全年盈利目标：
  1. 息税前利润 EBIT：由原预期 20 亿美元上调至 40 亿美元；
  2. EBITDA（息税折旧摊销前利润）：区间由 45–70 亿美元上调至 80–100 亿美元；
  3. 全球集装箱货量增速：预期从 2%–4% 上调至 4% 左右。
短短数月预期剧烈反转，充分体现集运行业高波动、景气切换快速的特征。

二、供需格局反转：需求增速跑赢有效运力投放

此前市场普遍担忧海量新船交付将开启长期下行周期，但当前实际供需关系彻底反转：
 
咨询机构 Linerlytica 数据显示，全球箱海里需求增速 7.3%，船队供给增速仅 5.4%，供需缺口创 2024 年末以来新高。
 
看似庞大的新增订单并未形成有效供给：全球集装箱船手持订单约 1200 万 TEU，约等于现有船队三分之一，交付高峰集中在 2027 年，但多重因素持续消耗有效运力：
  1. 红海绕行迫使船舶拉长航程，单船年有效航次减少；
  2. 全球港口拥堵加剧，约 11% 集装箱船锚地待泊，拥堵比例创 2022 年后新高；
  3. 各大船公司主动控舱、削减多余班次；
  4. 霍尔木兹海峡地缘紧张再度打乱船舶调度，进一步收紧可用舱位。

三、运价持续高位运行，坚挺行情有望延续至三季度

上海出口集装箱运价指数 SCFI 站稳 3200 点，较红海危机前近乎翻倍，美线、欧线运价连涨。
 
运价平台 Xeneta 判断，海湾地缘冲突造成的航线扰动至少持续至 9 月，短期运价支撑力度充足。

四、市场存在内在矛盾：短期强景气，长期仍存下行压力

当前市场呈现 “短期火爆、远期谨慎” 特征：
 
短期多重地缘与物流瓶颈压制有效运力，运价、船公司盈利同步走高；
 
中长期风险明确：2027 年迎来新船交付峰值，一旦红海、中东航道局势缓和，绕行带来的运力损耗消退，海量新增运力投放将压制运价，本轮上涨仅为地缘驱动的阶段性行情，并非新一轮超级航运周期。

行业核心信号总结

马士基上调业绩指引释放明确行业信号：2026 年初市场一致预判的全年运力过剩逻辑完全失效。多重外部冲击放大供需缺口，让原本预判亏损的一年转变为高盈利周期，充分凸显集装箱航运市场极强的周期韧性与不确定性。但中长期新船集中交付压力未消，高运价行情难以长期维持。