全球VLCC市场正经历一轮由风险驱动的供应重估。8月21日，波罗的海交易所VLCC平均现货收益达到约31.2万美元/天，较此前一周上涨超过30%。这是今年早些时候美伊冲突初期之后，VLCC市场再次站上这一标志性水平。自波罗的海交易所2008年开始统计该数据以来，30万美元/天此前仅在今年3月短暂出现。

推动行情的关键并非货运需求激增，而是霍尔木兹风险导致有效VLCC船队快速减少。当部分船舶无法按正常模式参与中东原油运输时，市场真正能够提供运输服务的船源下降，货主为保障能源供应只能接受更高运输成本。近期船员端开始联合抵制穿越霍尔木兹海峡的航线，进一步推高中东航线VLCC运价。

多笔高水平成交共同推动市场平均收益上行。Frontline旗下30万载重吨VLCC“Front Maine”号在中东至中国基准航线上以WS 225成交，对应收益约27.8万美元/天，较此前同一航线约16.5万美元/天提升接近70%。另一艘“Front Eagle”号完成巴西至中国航次，以WS 201成交，收益约19.3万美元/天。印度航运公司旗下“Desh Vibhor”号在中东至印度西海岸航线以WS 300成交，收益约25.6万美元/天。部分进入霍尔木兹海峡内部装货的VLCC因承担更高安全风险，相关航次收益一度接近60万美元/天。

当前市场的核心特征是货物运输需求仍在，但可用船舶数量下降。全球VLCC总量并未减少，但能够参与交易的有效船队明显收缩，供需错配直接推升运价。在大型油轮市场中，供应变化往往比需求变化更容易引发价格剧烈波动。

作为全球代表性VLCC船东，Frontline的业绩反映了市场趋势。该公司2026年第一季度实现收入7.142亿美元，净利润5.591亿美元，VLCC平均TCE达10.35万美元/天。进入二季度后，公司锁定的VLCC租约水平进一步提高。Frontline表示，当前油轮市场受到有限新船供应、老龄船退出及全球能源贸易路线变化等多重因素支撑。

与此同时，Frontline持续推进船队更新。公司出售8艘2015年至2016年建造的第一代ECO VLCC，总售价约8.315亿美元，预计获得约4.86亿美元现金流入并确认约2.1亿美元出售收益。同时，公司从大股东旗下关联公司收购9艘新一代VLCC订单，总价值约12.24亿美元，其中6艘由恒力重工建造，3艘由大连船厂建造。更新完成后，Frontline船队将达79艘，包括42艘VLCC、19艘苏伊士型油轮和18艘LR2/Aframax油轮，总运力约1,760万载重吨，平均船龄约7.5年，全部为ECO船型，超过一半配备脱硫塔。

同样受到霍尔木兹局势影响，LNG船市场却呈现不同走势。近期LNG运输市场明显降温，部分主要航线收益跌至数月低位。原因在于两个市场面临的问题不同：VLCC市场是有效船队减少，而LNG船市场面对的是新增运力压力。过去几年大量LNG船订单进入交付阶段，全球LNG船队快速扩张，同时LNG贸易路线调整更为灵活，未造成类似VLCC市场的船源紧张。同一地缘政治事件因此在不同船型市场产生了完全不同的结果。